Roll-up

Un roll-up es una estrategia de crecimiento inorgánico que consiste en comprar varias empresas del mismo sector, integrarlas y construir un grupo que valga más que la suma de las piezas. El valor sale de las sinergias y del arbitraje de múltiplo: las compañías pequeñas se compran baratas; el grupo se vende caro.

Aparece cuando un fondo, un industrial o una pyme tractora lanza un mandato de compra repetido en clínicas, talleres, ingenierías, software vertical o distribución. Lo usan el consolidador, su asesor buy-side y, del otro lado, el vendedor al que le dicen que «están montando un grupo». No es una sola adquisición oportunista: hay tesis de plataforma, un activo plataforma y add-ons. El primer cierre define cultura y sistemas; los siguientes son más rápidos y, a menudo, con más earn-out, porque el comprador paga parte del valor cuando la pieza ya está dentro. Para el dueño que vende, un roll-up puede ser el mejor comprador —paga encaje, no solo un EBITDA aislado— y el más exigente en integración: marca, compras, back office, a veces el propio nombre. Quedarse de director de unidad es frecuente; quedarse de dueño autónomo, no. El riesgo de la tesis no es firmar la primera operación, es no integrar la tercera.

Comprar add-ons a 4 veces EBITDA y que el grupo se valorice a 6 veces: sobre 1 M€ de EBITDA adquirido, el arbitraje son 2 M€ de enterprise value, antes de sinergias.

En profundidad: Crecimiento inorgánico y estrategia roll-up